当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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