北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(h中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格uì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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