5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求(qiú)的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加强衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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