近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁机积极配置。

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