北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机： 横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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