尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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