在(zài)华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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