大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚(yà)军队(duì)的(de)战备(bèi)状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族(zú)民(mín)众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对(duì)美联储将继续加息(xī)的押注(zhù)，数据(jù)公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工板块略显分化(huà)。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能(néng)源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一(yī)分化的(de)根源还是(shì)原料端表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国(guó)的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规(guī)能(néng)源(yuán)产量增速持续不达预(yù)期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本(běn)支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发(fā)生(shēng)，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑(zhù)底(dǐ)的(de)迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而(ér)言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气(qì)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后因(yīn)素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调可能，成本端(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后duān)难以(yǐ)提(tí)供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承压下(xià)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和(hé)尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端(duān)产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢不断下(xià)移(yí)，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走(zǒu)低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于(yú)原料(liào)端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随(suí)着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地企业有传(chuán)出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价格(gé)太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期(qī)的(de)迹(jì)象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难(nán)以(yǐ)匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是(shì)一(yī)个产能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能(néng)否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复(fù)情(qíng)况，下(xià)半年部(bù)分(fēn)品(pǐn)种面(miàn)临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记者了(le)解(jiě)到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受(shòu)到供需基(jī)本(běn)面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油(yóu)和燃料出口价格上限的行(xíng)为都对于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年全(quán)球原油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强(qiáng)的关键原(yuán)因(yīn)还(hái)是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油(yóu)进(jìn)口的大(dà)幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也(yě)环(huán)比增加50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身(shēn)现货价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品(pǐn)油发运船(chuán)期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原(yuán)油(yóu)供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原油(yóu)市(shì)场做(zuò)空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判带(dài)来的需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议(yì)再次减产的(de)小概率事(shì)件发生，二(èr)季(jì)度起的基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前，油化(huà)工结构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的(de)行(xíng)情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后