财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA 碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量yuē)后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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