自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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