当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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