在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(gǎn)的量化投资故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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