本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhè人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ng)策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自200人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么8年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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