在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表阿富汗改名现在叫什么示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆阿富汗改名现在叫什么转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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