北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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