金融(r阿富汗是不是亡国了óng)界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)严格意(yì)义上阿富汗是不是亡国了并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 阿富汗是不是亡国了