射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(r导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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