A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红zhī)首，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ong>。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红"http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/cfbeb0f190ba61cf8446da6842729849.png" alt="A股股王(wáng)之争的(de)台(tái)前幕后：股王变迁(qiān)史或预示数字经济(jì)时(shí)代(dài)迎新人，中国(guó)移动手握新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？">

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。