财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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