调(diào)油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去(qù)年的步调明显不一(yī)。期(qī)货日报记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期(qī)再起(qǐ)。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后(hòu)继续下(xià)行，对于(yú)化(huà)工(gōng)特(tè)别(bié)是与之(zhī)相(xiāng)关(guān)性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油裂差出(chū)现下(xià)滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市(shì)场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的(de)时间(jiān)在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行(xíng)情(qíng)使得市场预期(qī)今年调油逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较(jiào)大，调(diào)油商提(tí)前(qián)准备原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实(shí)在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时(shí)市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没(méi)有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而(ér)经历过(guò)去年的大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今(jīn)年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而今(jīn)年市场社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力较大(dà)，油(yóu)品需求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后(hòu)，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌(wū)冲突(tū)导致(zhì)原油的出口受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待(dài)，然而有了(le)去年二季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套(tào)利利润可观的(de)经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国(guó)工(gōng)厂签订了(le)长约，今(jīn)年的(de)出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国(guó)际油价社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的背景下调油需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化(huà)和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)逐渐(jiàn)缓(huǎn)解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬(xún)开(kāi)始(shǐ)美(měi)国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的时(shí)间下(xià)市场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面(miàn)，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库(kù)压(yā)力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容