财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方运营。

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