在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增错一个题就往阴里装一支笔(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销错一个题就往阴里装一支笔售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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