5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(s不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情hì)较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下(xià)跌，但多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市(shì)场80不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高(gāo)弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情来(lái)看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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