金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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