国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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