财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平(píng)、股韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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