自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)几十块钱的阿富汗玉是真的吗。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà几十块钱的阿富汗玉是真的吗)。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全(quán)新(几十块钱的阿富汗玉是真的吗xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 几十块钱的阿富汗玉是真的吗