自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guā世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁n)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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