5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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