国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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