在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(ch四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思í)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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