大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现。<阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊/p>

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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