A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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