昨夜今(jīn)晨，全(quán)球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突持(chí)续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代(dài)的(de)点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国经济带(dài)来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不(bù)必要的(de)伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直(zhí)都(dōu)需(xū)要判(pàn)断，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的(de)这几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们(men)没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次(cì)的(de)波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过(guò)去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过(guò)多(duō)的情况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季(jì)度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第(dì)一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自己的(de)企(qǐ)业做(zuò)出了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电力(lì)公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表(biǎo)示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功(gōng)归(guī)功于(yú)过(guò)去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作，但他还会与贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策(cè)。公(gōng)司传(chuán)承在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人。如果他(tā)们(men)不(bù)能处(chù)理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储(chǔ)备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对(duì)他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了很多好的(de)事(shì)情，建了(le)很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联(lián)储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储(chǔ)备地位(wèi)何时(shí)会(huì)受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币(bì)地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔更(gèng)了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币(bì)的(de)时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美(měi)国要大(dà)举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币(bì)太(tài)多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的(de)货币(bì)政策和财(cái)政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本(běn)，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)曾(céng)出现一波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日下(xià)午发(fā)布(bù)最新研(yán)究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级(jí)预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门(mén)研究(jiū)适时(shí)启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢(féng)五一假期(qī)备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较(jiào)高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部分(fēn)集(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的jí)团企业有(yǒu)提(tí)前(qián)出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利多(duō)因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨(mó)底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统计(jì)局最新(xīn)数据(jù)，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以(yǐ)来(lái)，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月下降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调(diào)走势(shì)，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量的提(tí)前(qián)透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落(luò)，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游(yóu)大猪仍在释(shì)放之(zhī)中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母猪环(huán)比增加(jiā)带来(lái)的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价(jià)格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握(wò)将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场(chǎng)买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存在继(jì)续(xù)往上(shàng)修复的(de)空(kōng)间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可从单(dān)边转为观望，边(biān)际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体估值下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的