北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(z宁波慈溪的邮编是多少hèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄宁波慈溪的邮编是多少金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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