射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。苹果x多重trong>

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　苹果x多重>▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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