国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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