当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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