在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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