上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回为什么复兴号很少人买售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产重整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持(c为什么复兴号很少人买hí)续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加(j为什么复兴号很少人买iā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时(shí)候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变(biàn)化(huà)。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 为什么复兴号很少人买