金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度的(de)爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改(gǎi)善(shàn)，和地产(chǎn)销售(shòu)的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认(rèn)为是季(jì)节性(xìng)波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在(zài)下(xià)季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所提(tí)升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季(jì)节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mí不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵n)存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数(shù)据得(dé)出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题(tí)，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反(fǎn)映了(le)居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的(de)情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续维持在低位。

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