在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lá孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好i)的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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