5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中(zhōng家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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