财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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