随(suí)着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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