在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(d什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些e)任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(y什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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