国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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