近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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