近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(y水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字óu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字