财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎ现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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